移动版

顺发恒业:投资谨慎,积极回笼资金

发布时间:2012-04-23    研究机构:天相投资

经营概述:第一季度公司实现营业收入5.57亿元,较上年同期增加6.74%;实现归属母公司净利润1.64亿元,较上年同期增加48.35%,实现基本每股收益0.16元。

营业收入增长主要为地产项目结转较多。期末仍有预收账款49.59亿元,同比略有下降,(预收账款+一季度营业收入)/2011年营业收入为2.93倍,预售款较多项目有和美家(2011年底竣工)、风雅乐府(2012年6月竣工)、堤香(2013年底竣工)、一品江山和康庄(2014年竣工),这几个项目共可实现销售收入76亿元左右,锁定了今后3年的业绩。

近两年拿地谨慎,以销售回款为主。2010年至今公司只有一个新增项目:杭州萧山地块,项目土地3.20万平米,规划总建筑面积13.1万平米,土地款10.05亿元。期末公司在建项目11个,竣工交付项目一个,项目预计投资总额145.53亿元。

负债水平依旧较低。资产负债率77.23%,同比下降3.86个百分点;剔除预收款项后的资产负债率为30.8%,同比提高5个百分点,但仍处于行业较低水平。较低的负债水平为公司未来扩张提供了条件。

盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013年可实现每股收益0.65元和0.82元,按最近收盘价5.5元计算,对应的动态市盈率分别为8倍和7倍,维持公司“增持”投资评级。

风险提示:结算进度慢于预期。

申请时请注明股票名称