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顺发恒业:主营业务减收增利、营业外收入锐减

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年前三季度净利润同比下降31.1%。公司2009 年1-9月份实现营业收入15.09 亿元,同比下降31.99%;营业利润3.94 亿元,同比增长37.40%%;归属母公司净利润2.35 亿元,同比下降31.13%;实现每股收益0.224 元。

公司主业盈利同比增长较快,净利润下滑主要源自营业外收入大幅下降。在营业收入同比下降31.99%的情况下,公司2009 年前三季度营业利润却实现37.40%的同比增幅,主要得益于毛利率提升。

营业收入同比下降32%,主要是报告期内公司可供结算资源较少所致。

综合毛利率为39.78%,同比提升18.77 个百分点,主要得益于结算价格较高。

营业外收入为0.08 亿元,同比大幅下降94%,这是净利润下滑的主要原因。报告期内公司营业外收入大幅下降主要是去年基数太高所致:公司在2008 年底启动重大资产重组,债权人进行了债务豁免和抵消,导致当期营业外收入达1.39 亿元。

公司土地储备:公司主要拥有五个在建项目,分别为:旺角城12 号(预计2010 年12 月竣工、大部分已预售)、旺角城11 号(预计2012 年12 月竣工、尚未预售)、淮南项目一期(预计2011 年11 月竣工、尚未预售)、和美家项目(预计2011 年12 月竣工、尚未预售)、风雅乐府(预计2012 年6月竣工)。此外,公司2009 下半年以来加快了对三线城市的布局,在淮南、南通、桐庐等地分别竞得用地面积37.8 万平米、32.1 万平米和10.8 万平米的地块。

可结算资源丰富。截止2009 年9 月30 日,公司预收款项为31.88 亿元,比年初增长37.65%;报告期内销售商品房收到的现金流为23.59 亿元,同比增长111.2%,主要得益于房地产市场回暖。公司可结算资源丰富,未来业绩有保障。

虽然公司2009 年前三季度净利润有所下滑,但其主营业务盈利增长较好,我们看好公司未来发展,主要依据如下:1)、公司区域扩张战略得当:以杭州为大本营、向周边三、四线城市扩张;2)、公司土地储备较多,未来发展可持续性强;3)、公司可结算资源丰富,中短期内业绩有保障。

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