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顺发恒业公司季报点评:营收平稳增长,利润率小幅提升

时间:2016-10-27    机构:海通证券

事件:公司公告2016年三季度报告。

毛利率小幅提升,负债率小幅下降。截止前三季度,公司毛利率为28.75%,较上年同期上涨4.06%,净利率为10.00%,较上年同期上涨1.42%。公司资产负债率为66.11%,同比小幅下降3.22%;有息负债率为36.32%,同比下降16.63%;剔除预收账款的资产负债率为33.07%,同比减少12.54%;净资产负债率为-80.74%。

营收和净利润平稳增长。截止前三个季度,公司实现营业收入28.04亿元,同比增长1.76%,实现营业利润3.90亿元,同比增加17.35%;归属于母公司所有者净利润2.80亿元,同比增加18.82%。三项费用方面,截止前三季度,公司销售费用为5501万元,同比减少14.42%;管理费用为3608万元元,同比增加10.15%;财务费用2125万元元,同比增加75.37%。

成功发行5年期债券12亿,票面利率4.70%。2016年9月9日,公司发布公司2016年面向合格投资者公开发行公司债券发行公告。此次债券发行规模不超过12亿元,基础发行规模5亿元,可超额配售不超过7亿元(含7亿元),发行期限为5年。发行人长期主体信用等级为AA级,本期债券信用等级AA级。截止2016年9月14日,公司债券已发行完毕,实际发行规模12亿元,最终票面利率为4.70%。

投资建议:公司此前非公开发行顺利完成,浙江航民溢价认购,彰显了对公司未来发展的信心。公司也在积极拓展海外项目,目前美国两个项目已落地。此外,公司若积极参与大股东聚能城建设,打造创新智慧城,则有望切入新能源汽车产业。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.23和0.33元。按照公司10月26日5.53元股价计算,对应2016和2017年PE为24.04倍和16.76倍,给予公司2016年30倍市盈率,对应股价6.90元,维持公司“增持”评级。

风险提示:基本面下行风险。